中国人民银行24日宣布，决定自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；自2024年1月25日起分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　1月24日国新办新闻发布会的重磅信号主要集中于预告了2月5日的降准。此前市场对降准已有预期，但降准50bp的幅度超越市场预期的25bp水平，与此同时，结构性降低支小支农再贷款利率25bp。我们认为，二者结合释放了货币宽松与一季度稳增长加码的信号。

　　“我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具”、“我们将继续推动社会综合融资成本的稳中有降”、“这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间”等表述均释放出未来将进一步降准降息的信号。

　　2024年美国即将开启新一轮降息，中美政策周期差将收敛，这为我国利率和汇率兼顾内外均衡提供了更大的空间，我们认为，本次超预期降准的“信号”意义十分突出，后续政策组合的出台有望降低实际利率，进而逐步增强我国经济复苏的内生动力。

　　2024年开年以来，市场再度经历了深度调整，情绪低迷。我们认为，此次超预期降准以及会议中释放的一系列积极信号有望改善市场风险偏好水平。

　　在政策信号偏积极的环境下，流动性环境、市场风险偏好、市场情绪均有望回暖，我们对A股的配置策略转向战略性看多，指数短期内的反弹空间较大，小盘股或会相对占优，而伴随着后续政策组合逐步出台，盈利或将成为配置中的首要考量。

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